低价卖HPV疫苗子公司 沃森遭投资人狂怼 引监管方关注 文

来源：雪球App，作者： 新浪医药，（https://xueqiu.com/2002048631/165207292）

文 | Linan

因被指贱卖核心子公司泽润生物，本周末一则电话会内容火了，圈内人士纷纷吃起了“大瓜”。事件起因是12月4日晚，沃森生物发布公告称，拟向淄博韵泽、永修观由转让所持有的子公司上海泽润32.6%股权，交易对价约11.41亿元。交易完成后，泽润生物将不再是其控股子公司。

2013年为了快速切入HPV（宫颈癌）疫苗领域，以2.65亿元收购上海泽润生物50.69%股权，后者拥有HPV等多个新型疫苗在研品种。当前沃森对泽润的持股超过65%。此次交易完成后，沃森对泽润的持股比例预计将降低至28.5%，将不再对其控股。泽润生物主要研发二价HPV疫苗、九价HPV疫苗，其中二价HPV疫苗药品注册申请在6月份获得受理。此前，业内预计该产品有望成为国内继后第二个上市的二价HPV疫苗。

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在电话会上，管理层遭投资者们狂怼，例如投资者逼问泽润是沃森主动卖的还是泽润管理层逼迫卖的；卖了泽润把精力投入到艾博，艾博好还是泽润好？；泽润产品马上上市了，可以自己造血，为什么要卖？...甚至有投资者建议沃森停牌，换掉管理层。

总结来说，投资人认为泽润生物的二价HPV疫苗申请新药生产已获受理，沃森却以低价在这个时候转让泽润股权。在他们看来，泽润生物的估值至少应在35亿元。而且二价和九价HPV疫苗仍处于临床一期的江苏估值都达到32.5亿元，“国产HPV疫苗第一股”最新市值已接近800亿元。

此前，研报提到，目前我国二价HPV疫苗渗透率低，仅为0.26%。国内二价HPV疫苗市场由和GSK占据，其中万泰生物的二价HPV疫苗采用2针接种法，也完成了两针法临床试验，未来也将获批两针法接种程序，而GSK仍采用3针接种法，考虑到GSK的二价HPV疫苗价格较高，接种程序相较复杂，预计沃森生物HPV疫苗将具有较好的竞争优势。沃森二价HPV疫苗2020年6月申请报产，预计2021年上市。泽润生物旗下HPV疫苗市场前景还是可观的。

不过，由于HPV疫苗为预防癌症的疫苗，研发周期长、难度大，上海泽润业绩连年处于亏损状态，2017-2019年上海泽润净利润分别为-5234.01万元、-3048.89万元和-4732.49万元。深交所对于2019年上海润泽营收下降68.61%，净利润下降55.22%未计提商誉减值还提出了问询。

成立于2001年的，2010年在深交所上市。资料显示，沃森股东的持股相对分散，其中第一大股东云南省工业投资控股集团有限责任公司股比仅占4.97%，董事长李云春持股比例为3.13%。此外香港中央结算公司持股比例为4.66%；新余方略知润投资管理中心持股比例为2.95%，中泰星云2号资产管理计划持股比例为1.76%；分级基金持股比例为1.58%；玉溪高新集团房地产开发有限公司持股比例为1.56%。

沃森当前已上市7种疫苗，包括Hib疫苗、23价肺炎疫苗、13价肺炎疫苗、AC结合疫苗、AC多糖疫苗、ACYW135多糖疫苗、百白破疫苗等。沃森曾在2019年报中透露，公司继续重点开展以13价肺炎结合疫苗、23价肺炎疫苗、Hib疫苗为代表的公司自主生产疫苗产品的市场推广和销售工作。

借助今年新冠疫苗的东风，市值一度达到千亿，8月股价一度升至96元/股。不过随后迎来“退潮”，股价一路下跌，截至发稿日，每股报价45.66元，总市值达704.74亿。沃森今年三季报显示，前三季度营业收入为15.67亿元，同期增长96.5%；归母净利润4.35亿元，同比增长261.8%；扣非后净利润4.32亿元，同比增长278.3%。尽管三季报业绩不错，但也未能让股价重回巅峰。

董事长李云春在电话会议上回应称，“放弃上海泽润的控股权经过了审慎考虑，对上市公司与上海泽润都是好事。”他指出，“从机会成本上讲，公司可以对已布局的疫苗等有价值的产品投入更多资源；从股权上看，公司也还是主要股东，可以从上海泽润的产业化和销售端得到利润分享...另外，二价HPV疫苗上市产业化和九价HPV疫苗的继续开发，至少还需要投入15亿元，而九价HPV疫苗从推进Ⅲ期临床至上市至少还需要4-5年，沃森生物现在的资源难以支持上海泽润保持较快的研发进度。”

另值得关注的是，此次沃森卖子公司的主要受让方淄博韵泽，成立于2020年11月19日，执行事务合伙人为宁波向成创投，普通合伙人为西安泰明股权投资。而西安泰明股权投资背后，出现了的身影。

在周末电话会风波后，12月6日，深交所向下发关注函，要求公司就此前披露的核心子公司泽润生物出表一事予以说明。